2025年nián4月yuè30日rì，隨着新安股份的年報正式披露lù，中國農藥行業迎來歷史性時刻kè——36家jiāA股上市企業年報矩陣完整收官guān。中國農藥軍團交出的這份成績單dān，已然超越傳統意義上的財務披露lù，演化成觀察全球農化產業格局演變的重要視窗chuāng。

AgroPages世界農化網以戰略家的眼光guāng、經濟學家的思維和行業觀察者的敏銳ruì，從經營韌性xìng、創新動能等多個維度構建起立體分析框架jià，這不僅僅是一份財務數據的簡單羅列liè，更是一把解鎖行業密碼的金鑰匙shi，即將爲我們徐徐展開中國農化企業穿越週期迷霧wù、重構價值版圖的壯闊圖景jǐng。

PART 01

1、業績極化明顯xiǎn - 農化huà行業企業的經營狀況存在明顯分化，少數企業如貝斯美měi、諾普信實現了高增長zhǎng（超過guò25%），而一些較大規模企業如安道麥mài、廣信股份則出現了顯著負增長zhǎng（超過guò10%）。

2、規模與盈利能力不完全相關guān - 從圖表可以看出chū，企業規模與盈利能力之間並無直接線性關係xì。例如rú，廣信股份儘管營收下滑huá，但仍保持了le16.77%的高淨利潤率lǜ；而規模較大的安道麥和興發集團表現則大相徑庭tíng。

3、成長型企業集中在特定區間jiān - 大多數實現正增長且保持正利潤率的企業yè主要集中在中小規模企業，如綠亨科技jì、美邦股份fèn、農心科技等děng，這些企業在營收規模相對較小的情況下xià，展現出更強的成長性和盈利能力lì。

PART 02

1、高毛利率與高原材料佔比可以共存cún：中旗股份和國光股份等企業展示了即使在高原材料成本下xià，也能實現高毛利率的經營模式shì，這可能表biǎo

明這些企業在產品差異化huà、品牌溢價或技術創新方面具有競爭優勢shì。

2、規模與盈利能力不完全相關guān：從氣泡圖可以看出chū，大型企業yè（如安道麥mài、興發集團tuán）擁有巨大的營業收入rù，但其毛利率並不一定高於一些中小型企業yè，表明在農化行業yè，企業規模並不是決定盈利能力的唯一因素sù。

3、原材料成本控制的兩極化現象xiàng：錢江生化和揚農化工等少數企業的原材料佔比明顯低於行業平píng均水平，而潤豐股份等企業的原材料佔比超過guò90%，顯示出行業內在原材料管理和成本控制方面存在顯著差異yì。

PART 03

1、產銷率與庫存週轉的反比關係明顯xiǎn：從圖表可以看出chū，產銷率較高的企業yè（如安道麥mài、諾普信xìn、國光股份fèn）往往存貨週轉天數也較長zhǎng，這可能表明這些企業銷售節奏與生產節奏不匹配pèi，導致儘管銷售良好但庫存週轉效率不佳jiā。

2、產能利用率與企業經營效率存在關聯lián：產能利用率處於中高水平píng(75%-100%)且產銷率接近jìn100%的企業yè（如蘇利股份fèn、泰禾股份fèn、興發集團tuán）通常具有較短的存貨週轉天數shù，表明這些企業在生產計劃huà、銷售預測和庫存管理方面取得了較好的平衡héng。

3、行業極端案例值得關注zhù：和邦股份產能利用率超過guò100%但產銷率較低dī(74.72%)且存貨週轉天數極長zhǎng(207天tiān)，說明其產能過剩問題嚴重zhòng；而聯化科技和雅本化學產能利用率低dī(23.07%和hé23.65%)但存貨週轉天數長zhǎng(222天和hé182天tiān)，表明這些企業可能面臨產品積壓和資金佔用的雙重壓力lì。

PART 04

1、規模與負債關係xì：大規模公司sī（如安道麥mài、興發集團tuán、和邦股份fèn）普遍維持着中等水平的資產負債率lǜ（約yuē35%-62%之間jiān），表明大型農化企業傾向於保持相對穩健的財務槓桿gǎn，既利用適度負債擴大經營yíng，又避免過高的財務風險xiǎn。

2、高增長企業特徵zhēng：最高營收增長的貝斯美měi（89.97%）、廣康生化huà（46.15%）和諾普信xìn（28.37%）等公司呈現出不同的資產負債特點diǎn，說明在農化行業yè，高增長可通過不同的財務策略實現xiàn，但以小規模企業爲主zhǔ，表明小企業具有更高的增長潛力和靈活性xìng。

3、負債率極值現象xiàng：藍豐生化呈現出異常高的資產負債率lǜ（90.86%）且營收增長較低dī（2.96%），而國光股份和綠亨科技則同時具有較低的資產負債率lǜ（15-16%左右yòu）和正向的營收增長zhǎng，表明過高的負債水平可能制約企業的成長能力lì，而低負債企業具備更好的財務韌性xìng。

PART 05

注zhù：1、境內境外的營收分佈bù，未統計安道麥的營收shōu

2、具體產品分佈統計時shí，因爲以下公司未精準披露lù，未加入統計廣信xìn、國光guāng、海利爾ěr、紅太陽yáng、海利lì、利爾ěr、蘇利lì、新農nóng、興發fā、雅本běn、揚農nóng、永太tài、潁泰tài、立華huá、聯合hé、中旗qí、中欣xīn、新安ān。

1、市場分佈特點diǎn：國內市場佔比更大dà，約佔總銷售額的de58.8%，國際市場佔zhàn41.2%；國內市場chǎng規模明顯大於國際市場，差距約爲wèi294億yì。

2、產品分佈特點diǎn：除草劑是主要產品pǐn，佔產品總銷售額的de45.6%；殺菌劑和殺蟲劑份額相近jìn，分別佔zhàn16.4%和hé17.3%；"其他tā"類別佔比也較高gāo，達到dào20.5%；中間體銷售額非常小xiǎo，僅佔zhàn0.1%。

PART 06

1、營收與集中度的相關性xìng：高營收企業yè（如安道麥mài、興發集團tuán）普遍擁有較低的客戶和供應商集中度dù，顯示大型企業具有更分散的客戶和供應商網絡luò，業務結構更穩健jiàn。相比之下xià，中小企業yè（如雅本化學xué、湖南海利lì）客戶和供應商集中度普遍較高gāo，面臨更大的業務依賴風險xiǎn。

2、高客戶集中度現象xiàng：聯化科技jì、雅本化學xué、中旗股份和湖南海利等企業的前五大客戶集中度超過guò40%，這表明這些企業對大客戶依賴度高gāo，存在較大的客戶流失風險xiǎn。特別是聯化科技jì，雖然營收規模不小xiǎo，但前五大客戶佔比高達dá57.81%，是所有企業中客戶集中度最高的de。

3、供應鏈風險分佈bù：和邦股份與湖南海利的供應商集中度接近jìn50%，處於所有企業中的最高水平píng，表明其供應鏈彈性較差chà，面臨較高的原材料供應風險xiǎn。而興發集團作爲營收第二高的企業yè，其供應商集中度僅爲wèi4.22%，顯示出卓越的供應鏈多元化管理能力lì。

PART 07

1. 生產與銷售人員佔比呈現明顯負相關guān：圖表顯示大多數公司集中在兩個區域yù：高生產佔比bǐ(50-80%)配合低銷售佔比bǐ(<15%)，或者低生產佔比bǐ(<40%)配合高銷售佔比bǐ(>30%)；這種分佈表明化工企業通常選擇側重生產或銷售其中一端duān，很少有企業在兩方面都投入大量人員yuán；典型例子zi：廣信股份fèn(生產chǎn83.37%/銷售shòu1.64%) vs 綠亨科技jì(生產chǎn15.72%/銷售shòu54.66%)

2. 員工規模與人員配置模式無明顯關聯lián：大中小型企業yè(通過氣泡大小區分fēn)在各種人員配置模式中均有分佈bù；例如在zài"高生產chǎn-低銷售shòu"區域中zhōng，既有小型企業yè(如中欣氟材cái)也有大型企業yè(如興發集團tuán)；說明企業規模不是決定生產chǎn/銷售人員比例的主要因素sù，更多可能與商業模式有關guān。

3. 行業存在兩種典型商業模式shì：生產主導型xíng：生產人員佔比超過guò50%，通常銷售佔比低於yú15%，代表企業如廣信股份fèn、興發集團tuán；銷售主導型xíng：銷售人員佔比超過guò30%，通常生產佔比低於yú40%，代表企業如綠亨科技jì、美邦股份fèn；中間過渡型企業較少shǎo，顯示行業分工較爲明確què。

PART 08

1、研發投入效率差異明顯xiǎn：雅本化學在研發人員佔比bǐ(29.49%)和研發投入佔比bǐ(10.25%)兩個維度上都遙遙領先xiān，顯示出極高的研發重視度dù。

2、研發規模與投入不完全相關guān：興發集團擁有最多的研發人員yuán(1613人rén)，但其研發人員佔比bǐ(11.42%)和研發投入佔比bǐ(4.18%)均處於中等水平píng；而一些規模較小的公司如美邦股份fèn，儘管研發人員僅有yǒu129人rén，但其研發投入佔比高達dá8.39%，體現出不同公司研發戰略的差異yì。

3、行業研發投入聚集區域yù：大多數公司的研發人員佔比在zài10%-15%之間jiān，研發投入佔比在zài3%-5%之間形成一個集中區域yù，這可能代表了行業的平píng均水平。少數如雅本化學xué、美邦股份等公司明顯高於這一水平píng，而和邦股份fèn、錢江生化等公司則明顯低於行業平píng均水平。

PART 09

1、存貨週轉天數與現金轉換週期qī：這兩個指標有較強的正相關性xìng，表明存貨管理效率直接影響企業的現金流動性xìng。存貨週轉慢將延長企業的現金回籠時間jiān。

2、應收賬款週轉天數與現金轉換週期qī：同樣呈現顯著正相關guān，說明收款政策和效率對企業現金流狀況有重要影響xiǎng。

3、毛利率lǜ與淨利潤率：這兩個盈利指標之間存在中等程度的正相關關係xì，表明成本控制對整體盈利能力有直接影響xiǎng。

4、產能利用率lǜ與毛利率：分析顯示這兩個指標之間存在中等程度的正相關關係xì，表明更高的產能利用率往往與更好的毛利表現相關guān，這反映了規模效應對成本結構的積極影響xiǎng。

5、研發投入與毛利率lǜ：在部分企業中呈現正相關關係xì，說明研發創新可能帶來產品溢價或成本優勢shì，爲企業創造更高的利潤空間jiān。

6、資產負債率lǜ與淨利潤率：顯示出負相關趨勢shì，高負債水平的企業通常表現出較低的盈利能力lì，可能是由於較高的財務成本侵蝕了利潤rùn。

7、營收增長率lǜ與產銷率：兩者之間存在一定的正相關性xìng，表明銷售執行力對營收增長的支撐作用yòng。

來源yuán: AgroPages (世界農化網wǎng)